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Viernes, 28 de Julio de 2017

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Cotizaciones

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Primera reunión de la Fed bajo la presidencia de Donald Trump: ¿qué esperar?

La reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos de hoy, 1 de febrero, es la primera que la autoridad monetaria celebra bajo la presidencia de Donald Trump. En sus once primeros días en la Casa Blanca, el nuevo inquilino del despacho oval se ha mostrado especialmente firme a la hora de mostrar una ruptura con las políticas de su predecesor.

Primera reunión de la Fed bajo la presidencia de Donald Trump: ¿qué esperar?

Pero ese cambio radical de discurso y de políticas no ha llegado al órgano encargado de dirigir la política monetaria en Estados Unidos. Al menos, no por ahora. Los expertos se muestran convencidos de que la Fed mantendrá los tipos en el 0,75% actual y no introducirá cambios significativos con respecto al discurso de diciembre. “Puede que haya quien busque señales sobre una posible subida de tipos en marzo, pero existe relativamente poca presión sobre la Fed para que modifique el rumbo en este punto”, afirma Anna Stupnytska, economista global de Fidelity.

Según explica la experta, aunque los datos han aguantado bien desde la reunión de diciembre, el PIB del cuarto trimestre de 2016 se situó ligeramente por debajo del consenso del mercado, en el 1,9% anualizado respecto al trimestre anterior, y la inflación subyacente -un dato crucial- aún no ha superado el rango del 1,7% anual. Esto le hace pensar a Stupnytska que Janet Yellen querrá mantener abiertas sus opciones. Al menos, por ahora. “Esta estrategia tiene sentido en el actual entorno de incertidumbre política, sobre todo en lo que respecta a la magnitud de un potencial estímulo fiscal”, asegura la economista. Teniendo en cuenta que no existen muchas posibilidades de que se produzca una subida de tipos esta semana, los inversores se van a centrar en las declaraciones de la Fed en lo que respecta a la inflación y las perspectivas para la política fiscal.

“En este momento las reuniones de la Fed tienen un cierto tono de estado de guerra, pero sin confrontación abierta. Todo apunta a que Trump va a promulgar políticas que forzarán a la Fed a actuar. Del mismo modo, las personas que elija para cubrir las vacantes en el comité  determinará en cierta medida la forma de proceder de la Fed. Sin embargo, todavía no ha sucedido nada, por lo que todo el mundo está a la espera de recibir más información”, indica Luke Bartholomew, gestor en Aberdeen. “Si trata de colocar candidatos que sean afines a sus ambiciones políticas entonces podríamos comprobar lo poco que le gusta la independencia del banco central. Si pone en práctica algunas reformas fiscales de calado, esto debería dar lugar a tipos más elevados y al fortalecimiento del dólar.  No obstante, un dólar más fuerte no ayudaría a los productores norteamericanos en los que Trump está poniendo tanto interés…”, señala Bartholomew.

Más allá de analizar lo que ocurra hoy, quizás lo más interesante es tratar de anticipar la estrategia de la Fed en 2017. Ahí parece claro que, tal y como explica Luca Paolini, la mejora económica en países desarrollados está liderada por EE.UU, donde la política fiscal de Trump puede reequilibrar los efectos del aumento de rentabilidades de la deuda, fortaleza del dólar y mayores precios del petróleo y contribuir a un aumento estimado del 0,4% en el PIB, con mayor inflación, pues su economía está cerca del pleno empleo. “De ahí que la Reserva Federal pueda acometer dos subidas de tipos de interés en 2017 y aumente el ritmo de ajuste en 2018”, augura el estratega jefe de Pictet AM. La mayoría de las gestoras esperan que Yellen suba tipos dos o tres veces este año.

Eso es lo que indica el consenso, aunque en lo que respecta a las expectativas a largo plazo todavía hay un cierto desajuste entre lo que dice la Fed y lo que descuenta el mercado (ver gráfico). “Ahora los inversores están empezando a anticipar un ritmo de incremento de las tasas más fuertes de lo que se descontaba en verano, aunque éstas siguen estando por detrás de lo que estiman los miembros de la Fed. La duda hoy está en saber cuántas veces van a subir los tipos en 2017. La autoridad monetaria dejó muy claro que las subidas van a depender de cómo de fuertes sean las medidas de estímulo que quiere implementar Trump. Cuanto más fuertes sean esas medidas, más subidas veremos", revela Lucía Gutiérrez-Mellado, subdirectora de Estrategia de J.P. Morgan AM. Al igual que en Pictet AM, en la firma americana esperan dos o tres aumentos este año.

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