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Viernes, 14 de Diciembre de 2018

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Cotizaciones

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Implicaciones de la nueva coyuntura en Estados Unidos para los inversores

Brendt Stallings, gestor de carteras en DoubleLine Capital ofrece un análisis sobre su punto de vista.

Implicaciones de la nueva coyuntura en Estados Unidos para los inversores

Una vez que las elecciones de mitad de mandato han quedado resueltas ahora cabe asumir que prácticamente todos los acontecimientos que sucedan en el plano político durante los próximos 24 meses girarán en torno a la campaña presidencial. Serán pues dos años en los que probablemente asistamos a un cierto juego en el plano político y a investigaciones del Congreso, pero presenciaremos pocos avances legislativos por parte de un Congreso dividido tras las elecciones. No obstante, tal y como comentamos antes de los comicios, su resultado no tiene prácticamente repercusiones para el posicionamiento de nuestras carteras.

En este sentido, Brendt Stallings, gestor de carteras en DoubleLine Capital, realiza un análisis de la situación. En su opinión, espera que los eventos en los que se basan a la hora de estructurar sus carteras "se mantengan independientemente del resultado de estas elecciones".

Así, la política monetaria, concreta, parece mantenerse anclada a su hoja de ruta: "la Fed está reduciendo su balance a un ritmo anual de 600.000 millones de dólares y parece decidida a incrementar sus tipos hasta que los datos macroeconómicos se debiliten". En vista de los efectos retardados de la política monetaria, por no mencionar las lecciones aprendidas en el pasado, la política monetaria actual bien "podría mantenerse hasta que sea evidente que nos encontramos en una recesión —algo que en estos momentos no figura entre nuestras previsiones—, y las elecciones de este año no cambiarán este hecho".

A juicio del experto, las tensiones comerciales "revisten una gran importancia" para los mercados de capitales mundiales, tal y como evidencia la rentabilidad inferior continuada de la renta variable no estadounidense vulnerable a las exportaciones "desde el recrudecimiento de las hostilidades a principios de este año".

No obstante, la Administración Trump ha venido aplicando sus agresivas medidas comerciales a través del poder ejecutivo vigente, en vez de mediante acciones legislativas. En última instancia, si los nuevos paradigmas comerciales se materializan en tratados oficiales (como el USMCA, el sucesor del NAFTA), deberán ser aprobados en el Senado, cuyo poder sigue en manos de los republicanos con una mayoría ligeramente ampliada. El desmantelamiento normativo de la Administración Trump hasta la fecha se ha llevado a cabo a través del poder ejecutivo, al igual que en el plano comercial. Resulta poco probable que se aprueben muchas leyes de gran calado en los próximos dos años.

En vista de la división del Congreso, será complicado lograr la necesaria cooperación entre ambos partidos, especialmente ante la cercanía de las elecciones presidenciales, que no hace más que alentar a ambas partes a acentuar sus diferencias. Es más probable que la Cámara de Representantes se dedique a iniciar investigaciones sobre el Gobierno de Trump. Además, la aplicación de una nueva ronda de recortes fiscales, que resultaba muy improbable antes de las elecciones, "se nos antoja ahora imposible, al igual que cualquier progreso sustancial en los asuntos más polémicos, como la sanidad o la inmigración".

En conclusión, el resultado de las elecciones no cambió el posicionamiento de sus carteras, ni antes ni después de su celebración. En general, "no posicionaríamos nuestras carteras de cara a un evento de resultado binario como unos comicios", destacan.

En el caso que nos ocupa, los principales eventos que, en su opinión, "determinarán la evolución de los mercados durante nuestro horizonte de inversión se mantendrán intactos independientemente de las elecciones de hace unas semanas".

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