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Jueves, 30 de Marzo de 2017

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FUNDS EXPERTS FORUM 2016.

Expertos de empresas líderes en el sector de la industria de fondos de inversión se reunieron este pasado lunes 17 de octubre en Madrid, en el FUNDS EXPERTS FORUM 2016 organizado por iiR España, para tratar diversos temas de actualidad y analizar las tendencias que están moviendo a todas las partes implicadas para avanzar hacia un futuro cercano que va a impactar de manera importante a todos los operadores con el objetivo de mejorar la información y la protección a los inversores y ahorradores.

FUNDS EXPERTS FORUM 2016.

La intervención inaugural corrió a cargo de Pablo Fernández López, profesor de finanzas de la prestigiosa escuela de negocios IEB Business School, quien planteó a los presentes la posibilidad de que el escenario actual en la gestión de activos esté siendo guiado por muchos conceptos teóricos de gestión de carteras, que se dieron por válidos en su momento, y que no han sido adaptados a las circunstancias de cada momento. Entre ellos, destaca la adopción extendida del modelo de Capital Asset Pricing Model (CAPM), donde se presupone que los mercados son eficientes, que el riesgo es solamente el equivalente a la volatilidad en el precio de los activos y que se cumplen ciertas hipótesis de correlación entre activos, entre otros axiomas sobre los que habría mucho que debatir.

Por otro lado, el reto para la industria de gestión de activos es enorme en el momento actual, no solo por las condiciones macroeconómicas y las políticas monetarias expansivas llevadas a cabo por los bancos centrales, que han derivado en una represión financiera para el inversor con los tipos de interés en mínimos históricos en el entorno de cero, e incluso negativos, sino también por los elevadísimos niveles de deuda existentes a nivel global, por las perspectivas para la evolución de los datos demográficos en los países occidentales y, en el caso de España, por el futuro de las pensiones públicas.

La sesión se desarrolló a través de cinco paneles de expertos, que trataron temas de actualidad en el sector como:

-  Situación actual de la inversión colectiva en España: auge de las gestoras internacionales y de las gestoras independientes; Mifid II.

- Nuevas fuentes de inversión y “activos alternativos”: inmobiliario, private equity, seguros y préstamos entre particulares y empresas (crowdlending).

-  Gestión alternativa, gestión pasiva y gestión activa.

-  Escenario actual de incertidumbre para las Sicavs.

-  Tendencias en tecnología y desintermediación. 

1. Situación actual de la inversión colectiva en España: auge de las gestoras internacionales y de las gestoras independientes; Mifid II.

Para David Cano, director general de AFI, el presente año no ha sido un año positivo para el sector, muy condicionado por la evolución de los mercados y el escenario de tipos de interés negativos. Las tendencias actuales están siendo el aumento de la presencia de gestoras internacionales en las carteras de los inversores españoles y el despunte de las gestoras independientes nacionales, con la generalización del concepto de gestión “value” y la obtención de buenos resultados.

Pablo del Río, de Orienta Capital, destacó el salto que está dando el ahorrador español en el nivel de riesgo asumido en busca de rentabilidad, así como las múltiples opciones que tienen los inversores a través de las plataformas de intermediación con arquitectura abierta de producto (los llamados supermercados de fondos) y la futura plataforma que lanzará BME para la compra de fondos de inversión.

Leonardo Fernández, director de canal intermediario de Schroders, expuso un dato revelador sobre la diferencia entre el ahorrador español y el anglosajón. Mientras que en España, el tiempo medio de permanencia invertido en un fondo de inversión es inferior a un año, en Inglaterra este tiempo es superior a los cinco años. Bien es cierto que existen algunas diferencias en las condiciones fiscales y en los gastos a soportar por operaciones que pudieran influir pero, aun así, la diferencia es muy grande. Este dato podría estar señalando que los gestores de carteras no estarían utilizando el fondo de inversión de la manera adecuada, pues éste debería ser un vehículo para canalizar el ahorro a largo plazo.

Por último, José Ramón Aranda, director de banca privada de Banca March, hizo hincapié en la necesidad que tiene el ahorrador de incrementar su cultura financiera y en el papel que tienen todos los operadores dentro del sector para contribuir a que ello suceda.

En cuanto a la implementación de la normativa Mifid II, los expertos señalaron que es una enorme oportunidad para las entidades financieras que sepan poner en valor sus servicios. Destacaron el hecho de que se generará más transparencia, como un efecto positivo, pero lo que no está tan claro es que se vaya a abaratar la gestión y la intermediación. En cuanto a las incertidumbres, existe el peligro de que muchos ahorradores puedan quedar huérfanos de asesoramiento cualificado.

2. Nuevas fuentes de inversión y “activos alternativos”: inmobiliario, private equity, seguros y préstamos entre particulares y empresas (crowdlending).

Eduardo Navarro, ceo de Sherpa Capital, y Diego Fernández Elices, director de selección de fondos de A&G Banca Privada, destacaron que los inversores están buscando nuevas fuentes de inversión, conscientes de que la renta fija no solo no es fija, que ya lo sabíamos, sino que ahora peligra la obtención de rentas netas positivas (por la posible caída del precio delos bonos). Por su parte, la renta variable puede que esté cara y los beneficios empresariales no dan las alegrías esperadas, por lo que una mayor expansión de múltiplos comienza a no gustar a los inversores.

Además, existen demasiadas ineficiencias en el mercado que no permiten cubrir el gap entre las empresas que necesitan financiación y los ahorradores que disponen de liquidez. Para actuar en el sentido de evitar esta diferencia, existen en el mercado cada vez más plataformas de crowdlending que, evidentemente, son una fuente alternativa de rentabilidad, como mencionaba Arturo Cervera, consejero delegado de Comunitae.

Entre los distintos activos alternativos que ahora están incorporando los inversores, los expertos destacan el tradicional activo alternativo que es el mercado inmobiliario, con el auge de las Socimis, también el private equity, que ofrece rentabilidades más altas a cambio de una menor liquidez y que ya no es accesible solamente al inversor institucional, sin olvidar la posibilidad de contratar seguros de vida y unit links que aportan flexibilidad y distintas características, por ejemplo de fiscalidad, a una cartera.

3. Gestión alternativa, gestión pasiva y gestión activa.

Las tendencias actuales en la gestión de carteras vienen, por un lado derivadas de la falta de rentabilidad en los activos tradicionales, y por otro lado empujadas por la corriente crítica actual contra la gestión activa, muy extendida en EE.UU. Lo primero ha llevado a los inversores a buscar estrategias alternativas de inversión, pero que los expertos aconsejan incorporar en cartera tan solo en un porcentaje limitado, en base al perfil de riesgo de cada uno. Lo segundo ha derivado en un auge de la gestión pasiva, argumentando (muy discutible si con razón o sin razón) unos menores costes y unos mejores resultados.

Para Guillermo Santos, socio de iCapital, un fondo de inversión de gestión alternativa es lo mismo que un hedge fund, con la única diferencia de que el primero no se puede apalancar por normativa Ucits.

4. Escenario actual de incertidumbre para las Sicavs.

El debate sobre la situación actual de las Sicavs despertó el interés de todos los asistentes, toda vez que el futuro de este tipo de sociedades pende de un hilo y su normativa se verá modificada casi con toda probabilidad en la próxima legislatura.

Los tres ponentes, Cristina López-Ventureira, directora de asesoramiento jurídico y patrimonial de Alantra W.M., José Antonio López, director de Fineco Patrimonios SGIIC y Bruno Aguilar Urquijo, responsable de desarrollo de negocio de Andbank España, coincidieron en afirmar que toda la reforma sobre las Sicavs está en el aire y que en la situación actual de incertidumbre, donde las noticias se suceden en sentidos contrarios cada día, las gestoras están optando por la opción cauta de esperar y ver. La opción barajada de salida al exterior no es considerada actualmente una alternativa interesante al no estar completamente seguros de la normativa aplicable sobre transparencia fiscal.

Destacable es el caso precedente del País Vasco, donde la reforma provocó la deslocalización  de todas las Sicavs existentes.

5. Tendencias en tecnología y desintermediación. 

Y el último panel, sobre tecnología y desintermediación, resaltó todavía de mayor interés, si cabe, al tratar diversos temas sobre nuevos proyectos tecnológicos que están cambiando el panorama del sector a gran velocidad y que está provocando todo un cambio generacional con los llamados millenials.

Salvador Más, ceo de Finametrix, enumeró el elevado número de empresas del sector que están apostando por las nuevas tecnologías, especialmente por la tecnología del blockchain, que permitirá reducir los recursos empleados en back office y, por tanto, los costes asociados.

Otras tecnologías actualmente destacables son los roboadvisors y la integración de nuevas fintechs en las plataformas de entidades financieras ya existentes. En cuanto a los primeros, si bien no han tenido un comienzo todo lo positivo que se esperaba en cuanto a penetración en el mercado, las compañías implicadas confían en un despegue y evolución exponencial.

Por su parte, la integración de fintechs sí que está cambiando el modo en que las gestoras tradicionales llevan a cabo sus procesos de digitalización.

Marco Crespo Luna
Redacción EII

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